并购安世半导体前，闻泰科技正陷入增收不增利的困境中；为了保持如今的亮眼业绩，公司接连抛出两笔扩产计划，总投资额将达到220亿元。然而理想丰满，现实骨感……
《投资者网》谢莹洁
“百亿只是开始，市值与业绩双千亿不远了。”2019年年末闻泰科技股份有限公司（下称“闻泰科技”,600745.SH）实控人张学政表示。说此话之前的2018年，闻泰科技净利润出现约八成下滑。
实控人的底气源于对安世半导体的并购，这家公司不仅在多个细分领域名列前茅，并且其所擅长的汽车功率半导体未来前景可观。
闻泰科技因此打算在汽车电子领域弯道超车，并接连抛出约220亿元的扩产计划，即使其债务已超百亿、商誉达到214亿元。今年11月1日，公司宣布拟发行可转债募资不超过90亿元。
而与此同时，资本市场却在“用脚投票”。
债务压力骤增
从一家手机代工厂发展到半导体巨头要用多久？闻泰科技给出的时间是：三年。
这样的突飞猛进源于其对安世半导体的收购。2019年12月至今，闻泰科技累计耗资 331.24 亿元并购该资产。
天眼查数据显示，安世半导体源自于 2016 年恩智浦( 前飞利浦半导体 ) 剥离的标准产品业务部门，在二极管、晶体管、ESD保护器件、逻辑芯片、MOSFET等细分领域保持行业前三。
受益于并购，闻泰科技2019年营收同比增140%至416亿元，归母净利润同比增1954.4%至12.54亿元。
2020年前三季度，闻泰科技营收达到386.24亿元，同比增长76.6%；归母净利润22.6亿元，同比增长325.8%。
今年以来，闻泰科技市值最高膨胀至1800亿元，相比其2016年5月借壳上市之初的132亿元大幅增长。
上市公司也为之付出了不小的代价。
据收购预案披露，闻泰科技预计5年内要还清境内50亿元并购借款，还款来源为上市公司的盈利和目标公司的盈利分红。安世集团同时还背负境外银团借款 56.32 亿元。
也就是说，对于闻泰科技而言，能否稳定盈利将是生死攸关的命题。但这一点，却正是公司过去所缺乏的。
本次收购前，闻泰科技正困于主营业务下滑。2018年，营收为173.35亿元，同比增速仅2.5%；公司归母净利润为0.61亿元，同比下降81.5%。
不仅如此，安世半导体也同样面临不确定性。
业内判断，恩智浦主动剥离安世，侧面佐证了其“科技含量”并不一定在行业领先。据不完全统计，安世半导体产品2018 年平均出货单价约为0.12元，低于国内同行华润微。
2013年至2019年，安世半导体营收从11.45亿美元增长至超14亿美元，增速缓慢；且在2019年出现小幅下滑。
拟巨额融资扩产
闻泰科技以往的业绩表现，与其议价能力高度相关。2017年至2019年，闻泰科技毛利率约为10%，低于消费电子同行立讯精密毛利率（20%左右）。
闻泰科技决定从根本上扭转被动局面。
“新一代信息浪潮的代表性技术是 5G、物联网、人工智能等，其基础和核心就是芯片、半导体技术。而在主要的半导体终端应用中，汽车电子的增速是最快的，也是闻泰科技押注的重点。”实控人张学政曾公开表示。
国际调研机构Gartner预测，随着未来5G通信网络建设到达中后期，2020年全球物联网设备数量将达到260亿个，物联网市场规模达1.9万亿美元。物联网应用范围广大，将会是功率半导体市场的下一个增长点。
公开资料显示，安世半导体四成以上的营收来自于汽车功率半导体。而如何将之与主营业务联合起来，是闻泰科技下一步重点。
今年 8 月，闻泰科技先后抛出两项投资计划：总投资120亿的上海临港 12 英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心、总投资100亿的无锡ODM智慧超级工厂及研发中心。
为了支撑上述扩产，闻泰科技控股股东将先行投资建设第一个项目，在项目建设完成的2年内，最近一年12英寸晶圆片实际产量达到规划产量的60%时，预计该项目股权将转让给闻泰科技。
第二个项目，闻泰科技打算求助资本市场。
今年11月1日晚间，闻泰科技发布公告称，公司拟发行可转债募资不超90亿元，将投资于无锡智能制造产业园（32亿元）、昆明智能制造产业园二期（22亿元）、印度智能制造产业园（11亿元）、移动智能终端及配件研发中心建设（3亿元）、补充流动资金及偿还银行贷款（22亿元）。
“在MOSFET产品线上，安世半导体的市场占有率相比英飞凌、安森美等国际竞争对手尚存在一定差距，通过本项目的实施，将进一步扩大安世半导体的MOSFET封测产能。”闻泰科技表示。
机构与股东减持
经由上述项目，闻泰科技不仅打算发力汽车电子，同时助推安世半导体扩大市场份额，最终上市公司将在消费电子领域一家独大。
那么如果项目不及预期，亦或是资金链断裂呢？后果将由谁来承担？《投资者网》就相关问题联系到公司方面，等待一周仍未获回复。
张学政对此胸有成竹：“人生就是一个接一个的马拉松比赛，如果你坚持到底，这些看起来不可能的事也就完成了。”
但实控人张学政的底气源于资本市场。今年7月，闻泰科技已通过定增分别募集了58亿元、61.84亿元配套资金。其中知名私募人士葛卫东合计认购8亿元，目前其已亏损约1.4亿元。
经此一役，股东们对闻泰科技的态度不再坚定。
今年11月3日，风格投资、富恒投资、鹏欣投资作为一致行动人，宣布计划减持不超过2489.88万股股份，占公司总股本的2%，减持原因是“自身经营需求”。彼时公司9906.8万解禁股股刚上市流通。
今年8月，公司公告，城投集团及融智投资，拟分别减持不超过1244万股，合计占总股本的约2%，原因与上述一致；股东茅惠英拟减持1912万股，占总股本约3%，理由是“鉴于对目前资本市场的认识”。
值得一提的是，闻泰科技12月21日将有约8336.67万股上市流通。
纷纷减持似乎成了机构的共识。以外资机构为例，截至11月23日收盘，闻泰科技本月已被其合计卖出36.7万股，约合市值6046万元。
近20日以来，闻泰科技被主力资金卖出1167万股，约合市值11.7亿元。
而这也造成股价“跌跌不休”。近五个月以来，闻泰科技从167.75元/股的高位跌至100元/股左右，累计下跌27.5%，市值蒸发约500亿元。同期申万通信设备与半导体板块加权平均仅下滑10%。（思维财经出品）■
